到期收益率频超3% 多重因素让转债比银行股更稳

到期收益率是衡量债券投资回报的重要指标之一，近期，市场上出现了到期收益率频繁超过3%的情况，而且多重因素让转债比银行股更稳，这引起了投资者的关注和担忧。

到期收益率频超3%

步入四季度后，可转债市场呈现震荡状态，银行转债到期收益率频频出现高于3%的情形。与之形成鲜明对比的是，银行理财产品到期收益率今年以来已经单边下滑，不少产品到期收益率不足3%。

数据显示，不仅银行转债，还有一批可转债如今到期收益率也远超3%，已经具备绝对回报能力。但机构提醒，一些到期收益率过高的可转换债券风险也在增加，须仔细甄别。

多重因素让转债比银行股更稳

与银行股相比，银行转债近期也被机构认为具有更稳定的优势。一方面是因为其到期收益率尚可，另一方面，受益于整个债券市场收益率走低，银行转债的市场表现相比银行股更稳定。

财信证券复盘2018年以来银行转债和正股走势发现，银行转债与正股走势基本一致，但在某些时期也会出现短暂性的背离，整体来看银行转债表现强于正股。财信证券固收分析师刘文蓉认为其主要原因是市场利率下行为银行转债提供了坚实的债底支撑。

债底价值提升会增厚可转债安全垫。对可转债的价值进行拆分，可以得到纯债价值、转股权价值和附加条款价值，其中纯债价值为可转债作为一只普通信用债的价值，体现了可转债的“债性”，为可转债提供债底保护。

当利率下行推动纯债价值提升时，可转债的安全垫也被增厚，进而推升可转债价格上行。

数据显示，目前10年期国债收益率为2.675%，今年年初在2.9%的高位。

刘文蓉认为，从到期收益率角度看，上银转债、浦发转债、青农转债和紫银转债等具有吸引力。

同时，配置力量充裕，也是银行转债更加稳定的另外一个因素。从机构配置情况看，由于银行经营的稳健性，银行转债常常被作为机构配置的防御性底仓标的，“固收+”基金等机构成为银行转债的主要配置力量，为银行转债提供需求端的支撑。

从近期机构发布的报告看，银行转债也获得了更多关注。兴业证券固收分析师左大勇表示，2024年需要关注银行转债超额回报的机会，特别是关注地产风险出清以及新发贷款利率拐点出现后的息差修复。

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